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“這是新能源大爆炸的第375篇原創(chuàng)文章”
厲害的公司很多，但從名字到logo都顯得特別浪的卻不多，錦浪科技就是其中一個(gè)，今天來(lái)追蹤一下這個(gè)很浪很浪的公司，不只是想看看他去年的經(jīng)營(yíng)情況，更是注意到了它此前發(fā)布的一則定增公告，通過(guò)定增公告，咱們可以窺見很多重要信息。
01定增擴(kuò)建產(chǎn)能
6月28日，公司發(fā)布了定增公告：公司將向35名投資者增發(fā)4500萬(wàn)股，募資29．25億，用于年產(chǎn)95萬(wàn)臺(tái)組串式逆變器新建項(xiàng)目、分布式光伏電站建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。?
單看融資的額度，雖然相比此前寧德時(shí)代的400多億定增，完全就是小弟弟級(jí)別，但從錦浪科技自身的融資歷史來(lái)看，卻超過(guò)了歷史募資總額，公司在2019年IPO募資5．33億，2020年定增募資7．24億，2022年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資8．97億，累計(jì)募資21．54億 。?
咱們?cè)撊绾卧u(píng)價(jià)它的這個(gè)定增呢？ 一般來(lái)說(shuō)定增，尤其是大額定增都不算什么好事情，說(shuō)白了就是從資本市場(chǎng)上圈錢，而且會(huì)稀釋原股東的股權(quán)。尤其在市場(chǎng)整體環(huán)境比較弱的情況下，定增更算是一種利空消息。
?但投資沒有那么簡(jiǎn)單，不是非黑即白的二元對(duì)立，從長(zhǎng)期角度：一個(gè)企業(yè)要想市值不斷的增長(zhǎng)，就必須一直在持續(xù)發(fā)展中，而發(fā)展的過(guò)程，總是難免有募資的需求的，尤其是在需求大爆發(fā)的時(shí)候，募資會(huì)更加迫切。?
所以對(duì)于定增要理智的看待，應(yīng)該去分析定增是不是必須的，以及對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展是不是真的有幫助？如果這兩個(gè)答案都是肯定的，定增就是好事情，不論是對(duì)企業(yè)，還是對(duì)股東。?
從這次定增的目的來(lái)看，主要是為了擴(kuò)建串式逆變器的產(chǎn)能，這有沒有必要呢？?
公司2021年的逆變器銷量是70．53 萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能是37 萬(wàn)臺(tái)／年，而實(shí)際上去年生產(chǎn)了76．13 萬(wàn)臺(tái) ，產(chǎn)能利用率高達(dá)200％，很明顯去年公司是產(chǎn)銷兩旺的局面，現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率已經(jīng)到達(dá)了一定的極限了。?
據(jù)近期的調(diào)研紀(jì)要上的信息，公司表示“現(xiàn)有的訂單4到5個(gè)月都交不完”，這就是為什么公司在已有在建產(chǎn)能40 萬(wàn)臺(tái)／年的情況下，再度募資建設(shè)95萬(wàn)臺(tái)的項(xiàng)目。?
當(dāng)然了，擴(kuò)建產(chǎn)能還有更大的戰(zhàn)略意義，面對(duì)行業(yè)未來(lái)的爆發(fā)和必將越發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)能有更多的產(chǎn)能，誰(shuí)更具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就更有機(jī)會(huì)在后面的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市占率。?
公司目前作為分布式逆變器行業(yè)龍頭，國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)40％，必須有危機(jī)意識(shí)，必須為未來(lái)提前做準(zhǔn)備，才有機(jī)會(huì)穩(wěn)住市場(chǎng)市占率，甚至繼續(xù)擴(kuò)大市占率，所以這個(gè)定增肯定是好事情。?
看完了定增的基本情況后，接下來(lái)重點(diǎn)看一看它去年的基本情況。
02錦浪科技2021年報(bào)簡(jiǎn)析
公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33．12億元，同比增長(zhǎng)58．92％；歸母凈利潤(rùn)4．74億元，同比增長(zhǎng)48．96％；扣非凈利潤(rùn)3．92億元，同比增長(zhǎng)40．46％；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額6．33億元，說(shuō)明凈利潤(rùn)拿到的是真金白銀。這幾個(gè)數(shù)據(jù)都創(chuàng)了歷史新高！?
相比陽(yáng)光電源的年報(bào)暴雷，錦浪的這份年報(bào)無(wú)疑是非常漂亮的數(shù)據(jù)，在幾個(gè)逆變器上市公司中也是明顯處于優(yōu)秀的行列。?
分項(xiàng)目來(lái)看，去年公司并網(wǎng)逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28．43億元，同比增長(zhǎng)43．45％，占比為85．82％；儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)收入1．76億元，同比增長(zhǎng)370．85％，占比由2020年的1．79％提升至5．31％；新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8684萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)127．43％，占比由1．83％提升至2．62％。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15．18億元，同比增長(zhǎng)84．12％，占比由39．56％提升至45．87％；海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17．94億元，同比增長(zhǎng)42．42％。境內(nèi)外的收入占比比較平衡。?
公司旗下幾塊業(yè)務(wù)全面開花，并網(wǎng)逆變器克服了去年芯片短缺的問(wèn)題，取得了大幅度增長(zhǎng)。
儲(chǔ)能逆變器更是逆天，完全是爆發(fā)性增長(zhǎng)。話說(shuō)回來(lái)，儲(chǔ)能逆變器行業(yè)的增長(zhǎng)性太好了，也難怪這兩年沾上儲(chǔ)能逆變器的公司都是估值拉滿，后面可以在儲(chǔ)能逆變器這塊多多挖掘一些機(jī)會(huì)。?
新能源電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司已投運(yùn)的分布式光伏電站分布于浙江、江蘇、廣東等省份，數(shù)量為177個(gè)，總裝機(jī)容量約177．76MW， 收入為8，684．38萬(wàn)元，雖然相比其他行業(yè)巨頭完全沒法比，但好在增長(zhǎng)性體現(xiàn)出來(lái)了。?
研發(fā)費(fèi)用為1．73億，絕對(duì)值不算大，尤其跟行業(yè)龍頭沒法比，但在二線廠商中也是平均水平，而且增速也比較快，不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，考慮到行業(yè)后期的競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈，公司在研發(fā)上的投入還可以更加激進(jìn)一點(diǎn)。
?2022年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11．02億元，同比增長(zhǎng)78．72％；歸母凈利潤(rùn)1．64億元，同比增長(zhǎng)54．97％；扣非凈利潤(rùn)1．41億元，同比增長(zhǎng)51．20％；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為5745．97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123．89％ 。?
可以看到2022年公司的業(yè)績(jī)延續(xù)了明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，此前調(diào)研紀(jì)要上公司說(shuō)訂單做不過(guò)來(lái)，從業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來(lái)看，倒也沒有吹牛，也難怪公司在一季度才發(fā)了可轉(zhuǎn)債募了近9個(gè)億，這次又火急火燎的要募近30個(gè)億擴(kuò)大產(chǎn)能。
03錦浪科技的問(wèn)題
總的來(lái)說(shuō)，目前的錦浪科技沒有啥大問(wèn)題，依然處于比較美好的時(shí)光，不論是行業(yè)的需求，還是公司自身的經(jīng)營(yíng)都很不錯(cuò)。?
最大的問(wèn)題，還是長(zhǎng)期行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局變擁擠的風(fēng)險(xiǎn)，要知道，現(xiàn)在逆變器全球超過(guò)70％的產(chǎn)能已經(jīng)是中國(guó)貢獻(xiàn)的了，而一旦行業(yè)在國(guó)內(nèi)里卷，很容易就變成紅海市場(chǎng)，后面逆變器行業(yè)也肯定避免不了這個(gè)問(wèn)題。
?只能說(shuō)好在中短期沒啥問(wèn)題，而且光伏行業(yè)還在快速發(fā)展中，逆變器行業(yè)市場(chǎng)也跟著同步快速增長(zhǎng)，還不到去擔(dān)心的問(wèn)題。 相比長(zhǎng)期的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局問(wèn)題，最讓人糾結(jié)的還是估值的問(wèn)題，扣非PE－TTM都接近200倍了，市場(chǎng)已經(jīng)把預(yù)期拉的滿滿的了。?
這也是整個(gè)儲(chǔ)能相關(guān)板塊的問(wèn)題，像樣的一點(diǎn)的公司都是預(yù)期拉滿，如果已經(jīng)在車上的，還好一點(diǎn)，還沒上車的，現(xiàn)在真是兩難，關(guān)鍵很多市值也不算小了，大部分都往500億以上走了。?
基本上，現(xiàn)在的估值，都要等業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)消化，一旦業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓苋菀拙蜁?huì)殺估值。?
所以，是強(qiáng)行上車還是等待上車的好時(shí)機(jī)，就看每個(gè)人自己的投資風(fēng)格了。
原文標(biāo)題?:?供不應(yīng)求，募巨資擴(kuò)建產(chǎn)能，這個(gè)逆變器巨頭要開始大殺四方了
