市場逐漸從整體光伏板塊的炒作，轉向至光伏產業鏈的各細分板塊，如光伏逆變器、HIT光伏電池、鈣鈦礦電池等細分板塊，最近資金又盯上了光伏級EVA。

隨著全球央行的貨幣政策偏緊，國內央行連續低量的逆回購和美聯儲9月或將再次加息50－75個基點都表明流動性在持續收緊，然而流動性的收緊并不是最糟糕的，“后”新冠疫情對宏觀的影響已經出現從社會層面向經濟、政治等方向蔓延的情況。能源作為經濟復蘇之路的地基，也是局部沖突的內在誘因之一，而沖突帶來的能源供應鏈異常也擴大了各國的能源供給缺口，進而也讓原本各國達成一致發展綠色能源的計劃短期被抑制。

但無論全球能源局勢如何變化，長期全球能源低碳轉型路徑基本“板上釘釘”，而短期局部沖突帶來的能源供應鏈異常，增加了供給的不確定性。

01光伏級EVA供需價格出現背離

這次全球能源轉型中，光伏在能源消費結構中大放異彩，妥妥的“生力軍”，各國光伏產業發展也進入了高速成長階段。從國內A股市場來看，光伏產業近些年一直處于高景氣度。

隨著前期熱潮，板塊也進入了高估值的狀態，市場逐漸從整體光伏板塊的炒作，轉向至光伏產業鏈的各細分板塊，如光伏逆變器、HIT光伏電池、鈣鈦礦電池等細分板塊，最近資金又盯上了光伏級EVA。

作為直接擁有產能的聯泓新科（003022．SZ）在近3個多月的時間里表現出色，公司股價在4月26日雖大盤觸底后，隔天開始反彈，進入上升通道，截止8月10日收盤，公司股價已經創階段新高，區間上漲超過240％，跑贏上證的12％的區間上漲幅度。

EVA膠膜目前是光伏膠膜市場的主力，膠膜是在組件中將光伏玻璃、電池片、背板粘在一起，同時有保護電池片、隔絕空氣的作用。雖然在組件中成本占比較低，僅3％－4％，但帶來的優勢在于下游組件廠商對價格敏感度不強，恰好給EVA廠商帶來較穩定的盈利空間，2021年在大部分化學產品毛利率下跌的時候，光伏EVA的毛利率逆市上揚（2021年聯泓新科的EVA毛利率達到50．52％）。

聯泓新科產品毛利率情況（數據來源：choice）

隨著光伏組件裝機量的增長，光伏級EVA處于供給偏緊的狀態，但8月價格卻出現了所回調。

首先看價格方面，8月首日國內EVA均價約2．5萬元／噸，同比去年同期上漲約35％，但較6月的2．6萬元／噸的高點出現小幅回調。7月初，光伏EVA價格確實有下調，推測其原因主要由于下游組件廠的排產不及預期，使得中上游的硅料產量環比下降，進而引起國內EVA粒子線纜料、光伏料價格出現回落，但整體看光伏EVA的價格依舊處于歷史的高位。

其次再從產能角度來看，全年缺口15萬噸EVA是市場普遍共識。但個人認為實際光伏級EVA缺口可能會更大。第一，EVA≠光伏級EVA，光伏級具有更高的技術壁壘和更長的擴產周期，簡單說屬于高端版的EVA；第二，今年上半年，國內光伏發電裝機30．88GW，同比增長137．4％，雖然已超過去年前十個月裝機之和，但相比今年預期的下限85GW還是不到50％，因此三、四季度“搶裝潮”將使得光伏EVA的需求缺口有所擴大。

而供需缺口，將對光伏級EVA的價格形成有效支撐。