申萬宏源發(fā)布研報稱，2017上半年中國新增光伏裝機達24GW，高于市場預期(2017全年預期為25-30GW)，累計光伏裝機達101GW。同時，今年630搶裝潮后，國內(nèi)光伏材料價格持續(xù)上升，多晶硅和硅片的競爭力也有所提升。

因此，機構(gòu)維持整個行業(yè)的“標配”評級。

分布式裝機增長迅速

2017上半年中國新增光伏裝機達24GW，6月末累計光伏裝機達101GW。分布式光伏裝機大幅攀升，上半年累計裝機增加7GW 至17.4GW。

2016年新增光伏裝機開始向限電風險較低的東南地區(qū)轉(zhuǎn)移。2017年上半年，華東地區(qū)新增裝機達8.3GW(同比增長150%)，占新增裝機總量的34%。浙江、山東及安徽新增裝機均超過2GW。華中地區(qū)光伏裝機增加4.2GW(同比增長37%)，占上半年新增裝機的17.3%，西北地區(qū)新增裝機為4.2GW(同比下滑50%)。

由于限電情況嚴重，國家能源局規(guī)定2017-2020年甘肅、新疆及寧夏不得新增地面光伏裝機。

得益于政府扶持政策，分布式光伏裝機大幅增長，2017上半年新增裝機7GW，累計裝機達17.3GW。浙江、山東和安徽的新增裝機同比增長200%，合計占國內(nèi)新增裝機的54.2%。

上一輪光伏上網(wǎng)電價下調(diào)措施僅針對地面電站，而分布式電站的補貼不受影響，仍為0.42 元/千瓦時，體現(xiàn)出政府發(fā)展分布式電站的決心。截至6月末，分布式裝機占光伏總裝機量的17.1%(2016年末未13.3%)。

為發(fā)展可再生能源，2007年國務院發(fā)布首個可再生能源配額制規(guī)定。可再生能源配額制要求建立法律框架，強制規(guī)定光伏、風電和其他可再生能源發(fā)電在總發(fā)電量中的占比。

630后光伏材料需求未減

2017年6月30日前搶裝潮重演，上半年新增光伏裝機24GW。與去年同期不同的是，光伏材料價格持續(xù)穩(wěn)步攀升，未出現(xiàn)下滑。主要原因有以下三點。

國內(nèi)需求延后至2017年下半年。受搶裝潮提振，2017年4月起多晶硅價格開始走高，從4月的108元/千克漲至5月的118 元/千克(增長9%)。然而，由于2017年的裝機指標大部分在2016年底獲批，6月30日前新光伏項目沒有足夠的時間實現(xiàn)上網(wǎng)，從而將光伏材料的需求推遲到今年下半年。

同時，大部分領(lǐng)跑者項目(總裝5.5GW)的并網(wǎng)截止日是2017年9月30日，很多公司傾向于在630之后購買光伏組件。

美國201調(diào)查刺激短期需求。應美國光伏組件制造商Suniva申請，美國貿(mào)易部門可能依照《1974年貿(mào)易法》201條款采取貿(mào)易救濟措施，保護美國光伏行業(yè)。

若美國決定實施貿(mào)易救濟措施，進口光伏產(chǎn)品將被征收額外關(guān)稅，推高進口價格。另外，美國商務部7月12日起對光伏產(chǎn)品征收17.1-18.3%的反補貼稅，或?qū)⒁种葡掳肽陮γ莱隹凇?/p>

目前美國光伏電站正加緊補庫存，加快電站項目建設，以緩解201調(diào)查可能帶來的風險，從而大幅推高短期光伏產(chǎn)品需求及價格。

印度市場強勁增長。2015年印度總理宣布2022年印度光伏裝機將達100GW，包括40GW 屋頂光伏項目和60GW 地面光伏項目。這一新目標較此前設定的目標高5倍。

2016年末，印度累計光伏裝機為9.1GW(同比增長78%)。截至2017年6月30日，印度可再生能源裝機總量為58.3GW。為了實現(xiàn)2022年100GW的裝機目標，未來6年印度光伏裝機需年復合增長49%。

但是，考慮到潛在的反傾銷稅及當前緊張的中印關(guān)系，對中國光伏產(chǎn)品出口印度的前景需持謹慎態(tài)度。

多晶硅和硅片的競爭力有所提升

以前中國光伏產(chǎn)業(yè)主要依靠海外進口來獲得高品質(zhì)的多晶硅，然而，由于技術(shù)升級和產(chǎn)能擴張，中國多晶硅企業(yè)的生產(chǎn)成本更低。2016年，中國多晶硅產(chǎn)量為19.4萬噸(同比增長17.6%)，占全球產(chǎn)量的比重從2012 年的30%提高至52%。

截至2016 年末，全球前十大制造商，包括6 家中國企業(yè)保利協(xié)鑫(03800– 持有)、新特能源(01799– 未評級)、四川永祥多晶硅、洛陽中硅、亞洲硅業(yè)和大全新能源，合計產(chǎn)能達36.1 萬噸。僅保利協(xié)鑫一家就占全球總產(chǎn)能的15.8%。中國多晶硅產(chǎn)業(yè)相對集中，前7 大制造商總產(chǎn)能為16.6 萬噸(市場份額約為79%)。

中國是全球產(chǎn)能擴張的主要推手。繼東方希望集團宣布新建12 萬噸產(chǎn)能后，2016年下半年以來中國多晶硅產(chǎn)能擴張步伐加速。內(nèi)蒙古鄂爾多斯多晶硅業(yè)和波司登(03998– 未評級)旗下康博科技相繼宣布增加多晶硅產(chǎn)能。今年永祥多晶硅宣布擴產(chǎn)5GW，保利協(xié)鑫計劃擴大其在新疆的產(chǎn)能，并將徐州的部分產(chǎn)能遷移至新疆。

中國多晶硅行業(yè)分化為兩部分。國內(nèi)領(lǐng)先業(yè)者成本控制力強，生產(chǎn)成本與國外競爭對手持平，甚至更低。例如，大全新能源的多晶硅全成本(包括折舊)低于60 元/千克，而國外企業(yè)的成本通常高于80 元/千克。另一方面，國內(nèi)小企業(yè)生產(chǎn)成本高昂，且多晶硅質(zhì)量差，這是中國仍需進口多晶硅的原因。

2016 年中國進口14 萬噸多晶硅，占總需求的43%。2017年前5個月，多晶硅進口量為5.89 萬噸(平均每月1.1萬噸)，基本與2016年相當。由于國內(nèi)需求增加，多晶硅進口量目前僅占總需求的38%，低于去年同期的45%。

但隨著國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)降低，進口多晶硅占總需求比重將繼續(xù)下滑。

此外，2014 年以來多晶硅進口受“雙反”關(guān)稅影響，尤其是來自美國、韓國及歐盟的多晶硅產(chǎn)品。然而，許多國外企業(yè)開始借助加工貿(mào)易對華出口多晶硅，以避開“雙反”關(guān)稅。8 月14 日，海關(guān)總署暫停受理太陽能級多晶硅加工貿(mào)易進口業(yè)務申請，進一步限制多晶硅進口。上述政策對美國企業(yè)影響較大。2017 年7月美國進口的多晶硅為745 噸。

電價占多晶硅生產(chǎn)總成本的40%左右。因此，低電價可降低多晶硅生產(chǎn)成本。新疆和內(nèi)蒙古等省份煤炭資源豐富，其電價顯著低于其他地區(qū)。四川水電資源充裕，且隨著電力交易規(guī)模擴大，當?shù)仉妰r有進一步下調(diào)空間。2014 年大全新能源將全部多晶硅產(chǎn)能從重慶萬州轉(zhuǎn)移至新疆石河子。東立已將工廠從武漢遷至內(nèi)蒙古，行業(yè)龍頭保利協(xié)鑫也計劃擴產(chǎn)，并將產(chǎn)能遷至新疆。

今后多晶硅產(chǎn)能將集中到新疆、青海和四川等低電價地區(qū)，以及水電電價較低的云南和貴州。

目前生產(chǎn)多晶硅的主流技術(shù)是改良西門子法，新技術(shù)流化床法(FBR)尚處于開發(fā)階段。為實現(xiàn)流化床法產(chǎn)業(yè)化應用，保利協(xié)鑫于2017 年4 月收購SunEdison。

盡管目前流化床法的成本仍偏高，但憑借較低的反應溫度和更高的沉積效率，該方法的耗電量將低于改良西門子法。2017 年2 月發(fā)布的《中國光伏行業(yè)發(fā)展路線圖》預計2025 年流化床法將占國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)的10%。

陜西有色金屬控股集團下屬的陜西有色天宏新能源與REC Silicon 成立合資公司陜西有色天宏瑞科硅材料，主攻流化床法的研發(fā)和應用，其1.8 萬噸的多晶硅項目投資成本約90 億元，但目前已被擱置。保利協(xié)鑫(江蘇中能)的3000 噸流化床法多晶硅項目也進展緩慢，目前尚未突破中試階段。

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