看似偶然，實則必然。
前幾日，筆者在《預警！光伏企業股票被投資機構大面積減持：隆基、通威等巨頭都未幸免（附榜單）》提到，2018年一季度A股43家光伏上市公司中，只有3家被投資機構增持，剩余40家企業數以億計股票被投資機構拋售，其中不乏特變電工、通威股份、中環股份、隆基股份等行業巨頭，甚至，有些光伏公司數千萬股票被投資機構全部清倉！
企業經營端數據也顯示，一季度光伏企業發展雖整體偏好，但也暴露了潛藏的風險或隱患，比如：46家公司中有16家一季度營業收入、凈利潤出現不同幅度下滑，其中不乏特變電工、林洋能源、中來股份等實力悍將；尤其是，一季度經營現金流為負的企業多達30家，榜單末位三名分別為特變電工、陽光電源和隆基股份；投、融資端企業間兩極分化愈發明顯……
為了讓讀者對這46家光伏公司核心戰力有一個更為全面深度的了解，我們本期基于它們2018年一季度核心經營數據，推出8大榜單，包括營業收入榜、凈利潤榜、經營現金流榜、凈投資榜、凈融資榜、毛利率榜、凈利率榜、資產負債率榜。
各榜單榜首如下：
營業收入榜第一名： ? ?特變電工80.07億元
營收增幅榜第一名： ? ?三超新材250.94%
凈利潤榜第一名： ? ? ? ?東旭藍天10.84億元
凈利潤增幅榜第一名： 京運通 ??6714.38%
毛利率榜第一名： ? ? ? ?三超新材55.75%
凈利潤率榜第一名： ? ?東旭藍天101.70%
經營現金流第一名： ? ? 協鑫集成11.08億元
對外凈投資榜第一名： 中環股份19.57億元
凈籌資榜第一名： ? ? ? ? 特變電工47.69億元
資產負債率榜第一名： 海潤光伏92.61%
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一、營業收入榜及增幅榜
2018年一季度，特變電工又以80.07億元榮登黑鷹營業收入榜第一名，榜單二、三名分別為通威股份、正泰電器，兩者營收均突破五十億關。一季度，營業收入突破10億關的企業共有18家，占整體比重達39.13%。
在黑鷹營業收入增幅榜中，我們明顯看到了一股“顛覆”的力量，榜單前三名均是金剛線制造商，它們是三超新材、易成新能和岱勒新材，一季度營業收入增幅分別達250.94%、194.13%和168.12%。
此外，京運通、易世達、中環股份等公司的追趕勢頭也不可小視。不過，榜單也顯示，特變、中來、林洋等16家光伏公司營業收入出現不同程度負增長，其中深層原因有待我們進一步解析。
二、凈利潤榜及增幅榜
東旭藍天以10.84億元高居黑鷹凈利潤榜榜首，成為一季度盈利王，這主要是因為其“轉讓房地產資產”獲得轉讓收益，以及投建的電站陸續并網發電等。榜單二三名分別為正泰電器和隆基股份，“營收王”特變電工位列第四位。
而海潤光伏則淪為一季度虧損王，46家企業中一共有6家企業一季度出現虧損，它們是海潤光伏、協鑫集成、航天機電、向日葵、天龍光電和安彩高科。
京運通以6714.38%超高速增長成為一季度凈利潤增幅王，東旭藍天增幅也高達2909.08%，緊隨其后的則是金剛線“三劍客”三超新材、易成新能及岱勒新材，前八名增幅都在100%以上。
但也有16家公司出現凈利潤負增長危機，其中不乏中來股份、億晶光電、特變等實力悍將。
三、毛利率及凈利潤率榜
三超新材、岱勒新材這兩個光伏上市公司新貴榮登2018年一季度毛利率榜冠亞軍，兩者毛利率均在50%以上，太陽能以46.20%毛利率位列黑鷹榜第三名。
從榜單中可以看到，企業之間毛利率差異極為明顯，企業之間的產品競爭力、成本掌控力等一目了然。
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一般來說，產品毛利率最高的公司并不代表企業盈利能力最強，凈利潤率更能證明企業終極盈利能力。
因為一家企業成本除了產品成本外，還有管理費用、銷售費用、財務費用等其他經營成本，即便企業產品盈利能力很強，如果其他成本管理能力較弱的話，其自身盈利能力也會變弱，這會導致“一流的產品、二流的管理”尷尬現象出現。
東旭藍天、三超新材、京運通榮獲黑鷹凈利潤率榜前三名，其成本管理能力頗為強悍。榜單最末三名分別為天龍光電、海潤光伏和向日葵。
四、經營現金流榜
TCL集團李東升曾講過一個小故事，他說“有一段時間，我們企業每年都在盈利，但是我企業每年經營現金流都是負的，我開始不太以為然，因為我最關心的是利潤，利潤要看得懂，賺得到錢。但是我有一個很好的財務總監，他再三提醒我，李總，現在企業現金流的情況必須立馬要改善，否則就很可能會出問題。因為他說企業倒閉，基本上很少是因為企業虧損倒閉的，多數都是企業現金流枯竭而倒閉的。”
我們觀察企業的增長質量，最好的輔助指標就是看它的經營現金流。很多企業凈利潤很高，但經營現金流為負數，這說明它并沒有拿到真金白銀，其凈利潤也只是賬上富貴，其業績質量或許并不是表現的那么完美。而我們從企業經營現金流也多少能看出公司決策層風險意識及管理能力。
黑鷹經營現金流榜顯示，協鑫集成一季度經營現金流凈額為11.08億元，高居榜單第一名，通威股份、中環股份位列榜單二三位；而一季度經營現金流為負的企業多達30家，榜單末位三名分別為特變電工、陽光電源和隆基股份。
五、對外投資榜
一季度對外投資最為兇猛的三家公司分別為中環股份、特變電工和森源電氣，對外凈投資規模都在10億元以上，第二梯隊的協鑫集成、隆基股份、航天機電投資也頗有力度。
相比之下，東旭藍天、林洋能源、太陽能等公司投資則更為謹慎。從榜單可以看出，如今企業間投資決策出現明顯的分化，彼此間的勝負得失仍有待時間考證。
六、凈籌資榜
一季度特變電工以47.69億元的凈籌資，無可爭議的成為A股光伏公司籌資王，這份資本號召力少有匹敵者，榜單二三位太極實業、中環股份凈籌資分別為9.66億元、8.31億元。
而26家光伏公司一季度籌資現金流為凈流出（也就是流失），榜單末位三名分別為中利集團、中來股份和隆基股份，三者凈籌資現金流分別為-28.56億元、-3.13億元和-2.35億元。
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七、資產負債率榜
黑鷹榜顯示，一季度46家光伏公司資產負債率最高的三家分別為海潤光伏、協鑫集成和特銳德，資產負債率分別為92.61%、80.34%和73.03%。在下列榜單中排名越高的企業，越應該警惕資金流動風險。
來源：黑鷹光伏
