毋庸置疑，可再生能源最大的拐點機會在于平價上網，什么時候能夠擺脫對政府補貼的依賴，實現有機增長，風電和光伏才真正有看點。
瑞銀近日發表研報，分析了中國可再生能源何時及如何實現平價上網，以及平價上網之后，裝機容量的天花板有多高。前者有關機會什么時候來敲門，后者有助于判斷機會的大小，下面不妨來看看瑞銀怎么說。
自從年中國家能源局相繼發布了風電和光伏新政后，這兩個板塊就開啟了殺估值模式，市場主要擔心補貼退坡和裝機容量增速下滑帶來的負面影響。但瑞銀分析稱，有力的證據表明電網平價的到來可能快于預期，光伏和風電的長期裝機容量也可能高于預期，而這兩種可能性還沒反映到目前的股價里。
電網平價有兩種，一種是用戶側平價上網(指光伏/風電的度電成本低于居民用電電價)，另一種是發電側平價上網。發電側平價上網又分兩個層次：一是光伏/風電的度電成本低于燃煤發電上網電價，二是光伏/風電的度電成本低于燃煤發電成本。
用戶側平價上網在2016年已經可以實現，瑞信認為，第一、二層次的發電側平價上網預計分別在2019-2020年、2021-2022年實現，比之前預期的快1-2年。
裝機成本下降是關鍵
要實現平價上網，最關鍵是要降低裝機成本。瑞銀認為，降成本對于無論在光伏還是風電領域都是NO.1的中國來說不是什么難事，預計2018-2020年，光伏、風電的裝機成本分別下降40%、16%。
在降成本這件事上，中國的光伏和風電制造商一直不遺余力，有數據為證：過去五年，中國光伏和風力發電成本下降超過50%，其中光伏發電成本每年下降逾30%，風力發電成本的年度降幅也超過8%。
目前平均燃煤發電上網電價0.058美元/kwh，平均燃煤發電成本0.044美元/kwh，相比之下，光伏和風力發電成本分別為0.066美元/kwh、0.062美元/kwh。如果要達到上述一、二層次的發電側平價上網，光伏發電成本需要再降12%、33%，風力發電成本要降7%、29%。
光伏裝機成本主要包括光伏模組成本(多晶硅/晶圓/電池/組件成本)、逆變器成本、系統平衡部件(BOS)成本，瑞銀預計2018-2020年，這三部分成本分別下降41%、33%、40%。
在過去十年，全球光伏累計裝機容量復合年增長率為40%，從2011年到2018年中，光伏組件價格下降了78%。在光伏產業鏈上，中國光伏企業控制了全球57%的多晶硅、96%的晶片、76%的電池板、79%的組件產能，瑞銀認為中國光伏模組生產商在降低光伏模組成本中發揮關鍵作用。
在光伏產業鏈上，上中下游議價能力的強弱呈現出“微笑曲線”，處于曲線兩端的是議價能力比較強的上游(特別是多晶硅)和下游(光伏電站開發商)，中游(電池和組件)是價格的接受者，毛利率相對更低。瑞銀估計，多晶硅、晶圓、電池、組件的長期毛利率分別穩定在25%、20%、15%、13%左右。
風力發電方面，中國超過98%的已有風電項目是陸上風電項目，瑞銀預計未來的增量也以陸上風電為主。陸上風電裝機成本主要有兩部分構成：與渦輪機相關的硬件成本、安裝費用，硬件成本占比60-70%，降低風電的裝機成本主要是降低硬件成本。但由于產業鏈相對短，風電降成本的空間不如光伏。
但好消息是，風電成本已經相對較低，非常接近平價上網，瑞銀預計，2018-2020年風電裝機成本還會減少16%。
裝機容量增長空間廣闊
再說說裝機容量。目前中國風電和光伏發電量占總電量比重還很低，2017年，光伏和風電并網容量僅占中國總電量的17%，而整體用電需求仍每年以超過6%的速度在增長，因此瑞銀認為光伏和風電裝機容量還有很大上升空間，預計到2045年，光伏和風電并網容量上限分別占總電量的47%、38%，累計并網裝機容量達到1653GW-2659GW。
瑞銀之所以如此有信心，主要有四個方面的原因：
(1)可控發電廠數量增長快速。
(2)用電需求與GDP增長高度相關，基于GDP長期增長的預期，未來幾十年社會用電需求還會繼續增加。
(3)瑞銀數據實驗室(UBS Evidence Lab)分析表明，中國光伏裝機容量的自然上限可超過5,000GW。
(4)瑞銀歐盟團隊近期公布的報告顯示，理論上清潔能源占比達到100%是可以實現的，實際中，預計到2030年，歐洲清潔能源比重達到60-65%。
如果儲電站發展起來，瑞銀甚至認為裝機容量的天花板可能會被打破。
具體到個股標的，瑞銀認為平價上網刺激可再生能源需求增長，上游的光伏/風電制造商最先受益，首選隆基股份、信義光能、金風科技、保利協鑫能源。
總而言之一句話，若著眼于長期，光伏和風電大有可為。
