昨日晚間，4000億“光伏茅”隆基綠能發(fā)布了今年上半年財報。

不出大家所料，上半年隆基大賺近65億元，營收突破500億元，同比均保持較快增長，毫無爭議的光伏行業(yè)巨頭。然而，在業(yè)績光鮮的背后，卻暗藏著一定的隱憂。

業(yè)績之喜

8月24日，隆基綠能發(fā)布了2022年上半年業(yè)績報告。報告顯示，今年上半年，該公司實現(xiàn)營收504.17億元，同比增長43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%。

對于業(yè)績增長的原因，隆基綠能稱，營收增長主要是硅片和組件的價格增長所致。

在產(chǎn)品銷售方面，今年上半年，該公司實現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW（自用19.47GW+對外銷售20.15GW）；實現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW（自用0.32GW+對外銷售17.70GW(含BIPV組件)）。

在研發(fā)方面，今年上半年，該公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用4.62億元，同比增長30.5%；其研發(fā)投入總額為36.70億元，占營業(yè)收入7.28%。截至今年6月底，隆基綠能累計獲得各類已授權(quán)專利1808項。

就在同一天，隆基綠能還發(fā)布兩則擴(kuò)產(chǎn)計劃公告，一是擬107.5億元投資建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)46GW單晶硅棒和硅片項目，二是擬25.2億元投資建設(shè)蕪湖年產(chǎn)10GW單晶組件項目。兩項目總投資金額為132.7億元。

（截圖來源：東財網(wǎng)公開數(shù)據(jù)）

從該公司此前公布的2022年經(jīng)營計劃了解到，隆基綠能今年全年營收目標(biāo)超1000億元，而1-6月份已經(jīng)完成約50%，上半年目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成。從往期財報數(shù)據(jù)來看，隆基下半年的業(yè)績營收一般會好于上半年。因此，該公司今年全年總營收超過1000億元毫無懸念。

業(yè)績之憂

然而，相比于行業(yè)競爭對手，隆基的業(yè)績增速就顯得相對緩慢。

從已經(jīng)公告的光伏上市公司中報（含預(yù)告）數(shù)據(jù)來看，隆基綠能的總營收水平下滑至行業(yè)第二位，僅次于“硅王”通威股份。

從業(yè)績預(yù)期、營業(yè)毛利率、營業(yè)成本、負(fù)債率等方面可以看到，在業(yè)績增長的背后，由于產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品價格高企的影響，隆基綠能的利潤空間也受到一定程度的擠壓。

（1）業(yè)績預(yù)期只完成45%

截至8月25日，在近6個月內(nèi)，隆基綠能共有27家機(jī)構(gòu)對其2022年度經(jīng)營業(yè)績作出預(yù)測，預(yù)測其今年凈利潤均值約為143億元，同比增長接近60%。

然而，今年上半年隆基綠能凈利潤為64.8億元，僅為機(jī)構(gòu)全年凈利潤預(yù)期的45%左右。而2021年上半年其凈利潤為49.93億元，全年凈利潤為90.86億元，上半年完成全年其凈利潤的55%左右。

由此可見，隆基綠能今年下半年要實現(xiàn)凈利潤這一預(yù)期目標(biāo)壓力不小。

（2）毛利率持續(xù)走降

從毛利率水平來看，近三年來隆基綠能的毛利率水平持續(xù)走低。

2020年上半年，其毛利率水平一度超過29%，其后開始持續(xù)下滑；2021年，其毛利率為20.2%，已同比減少4.4%；至今年中報披露時，其毛利率已經(jīng)降破20%至17.6%。

毛利率的持續(xù)下降，也反映出隆基綠能的盈利能力正在減弱。

從凈利率水平來看，隆基綠能的凈利率已經(jīng)從2020年上半年的21.1%下降至2021年的11.2%；今年上半年雖有回升至12.8%，但是仍然處于凈利率歷史較低的水平。

（截圖來源：東財網(wǎng)公開數(shù)據(jù)）