WOLFSPEED（WOLF．N）于北京時間1月26日凌晨的長橋美股盤后發布了2023財年第二季度財報（截止2022年12月），要點如下：

1、核心指標：Wolfspeed在2023財年第二季度實現營收2．16億美元，低于市場預期（2．25億美元）。在經歷連續2個季度 50％以上的增長后，公司本季度的收入增速下滑至24．8％。季度增長主要來自于功率器件的推動，而射頻產品有所壓力。公司在本季度毛利率僅有31％，低于市場預期（34．9％），主要是在產銷有所趨緩和通脹等影響下制造端相關支出增加。

2、經營費用：Wolfspeed在2023財年第二季度的經營費用達到1．13億美元，同比增長14．8％，低于收入端的增長。從具體經營費用看，銷售、一般和管理費用項目占比有所減小，表明公司仍有控制開支的行為，而研發費用仍保持25．8％的高占比。

3、凈利潤：Wolfspeed在2023財年第二季度實現凈利潤（GAAP）為虧損0．91億美元，虧損幅度繼續擴大。公司本季度虧損繼續擴大的主要原因是毛利率出現較大的下滑，而同時費用開支也有所增加。

4、下季度指引：Wolfspeed對2023 財年第三季度收入指引為2．1－2．3億美元，低于此前市場預期（2．52億美元）。而公司對凈利潤（GAAP）凈虧損目標為0．81－0．88億美元，同樣低于市場預期（凈虧損0．53億美元）。

整體來看：Wolfspeed的本次財報是不及市場預期的。雖然公司本季度最終的收入和利潤都落在公司的指引范圍內，但都均位于下限附近。從本次財報已經開始反映一些問題，公司收入端增長開始趨緩，而費用支出端有受到成本增長的影響，公司也已經注重對費用的控制。

雖然說公司本季度業績不及預期，但也勉強完成了公司給的指引。而市場最關心的下季度指引，也同樣低迷。公司下季度的收入和利潤指引，未見環比回暖的跡象，并雙雙低于市場預期。這也使得之前“只是生產供應出現問題”的解釋也開始有些站不住腳，需求端或已出現疲軟跡象。

“成也功率，跌也功率”，在剝離LED業務后，Wolfspeed儼然成為一家純粹的碳化硅公司。由于公司目前下游主要用于功率器件領域，在新能源汽車興起的浪潮中，公司作為功率器件的上游龍頭尤為受益。但隨著新能源汽車領域增速開始下滑，對市場的預期均有所下調，對公司中長期增長預期也有所下調。

Wolfspeed依然還是碳化硅領域的絕對龍頭。海豚君仍維持觀點：“對于Wolfspeed這樣的高成長股，在目前還沒盈利的情況下，公司的高估值主要來自于市場對公司的未來預期。而同時一有風吹草動，也將給公司股價帶來較大波動。海豚君認為如果只是老舊設備的備件短缺影響，那么影響只是在短期的1－2個季度。只要下游需求依然緊俏，公司和賽道仍具有長期信仰。而對于買入時點的判斷，海豚君覺得當公司業績端開始出現重回正軌的跡象或股價遠低于目標區間的時候。”

美債收益率下行，對高成長的科技股在股價上有所推動。如果行業漸顯疲態，可能在反彈上會有所壓力。而如果行業出現回暖或保持高增長，那將會受到“雙重推力”。

具體財報業績上，長橋海豚君詳細分析主要關注的以下方面：

1、新能源下游漸顯疲軟，Wolfspeed的收入是否會受影響？

2、公司曾給出了50％的長期毛利率指引，本季度的毛利率能否提高？

3、新能源開始疲軟的情況下，Wolfspeed是否也有減費控本的舉措，公司本季度的虧損能否收窄？

4、Wolfspeed對下季度經營端的展望如何？

以下是詳細分析

一、營收端：增速明顯下滑，需求漸顯疲軟

Wolfspeed在2023財年第二季度實現營收2．16億美元，同比增長24．8％，低于市場預期的2．25億美元。

結合公司上季度的財報交流，公司本季度雖然勉強完成2．15－2．35億美元的收入目標，但公司在本季度的收入增速跌落至24．8％。公司的增長主要受益于新能源領域的增長，而5G方面的射頻需求有一定的壓力。

本季度的收入端還是符合預期的，而市場更關注的是公司下季度的情況。公司下季度給出2．1－2．3億美元的收入指引，同比增長增速繼續下探至20％左右。環比層面和本季度基本相近，但公司需求端的中長期預期有所削弱。