文 ?|?黑鷹光伏? 王亮??
40000家！這是去年新增可查的光伏企業(yè)數(shù)量。而從各種跡象來看，隨著分布式及戶用市場(chǎng)的快速發(fā)展，還有越來越多的企業(yè)和資本加入到光伏產(chǎn)業(yè)中來。
時(shí)至今日，資本市場(chǎng)上至少出現(xiàn)了50家光伏上市企業(yè)；除了產(chǎn)業(yè)層面，光伏企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)愈發(fā)受到關(guān)注。比如這幾天，關(guān)于隆基股份成為2017上半年“賺錢王”，以及“協(xié)鑫系”三家上市公司的表現(xiàn)就在微信朋友反復(fù)轉(zhuǎn)發(fā)。
事實(shí)上，截至今日，A股光伏上市公司半年報(bào)都已經(jīng)披露完畢，而在美股、港股上市的中國(guó)光伏企業(yè)大部分也披露了半年報(bào)。對(duì)此，黑鷹光伏以“光伏產(chǎn)品收入規(guī)模上億”這一核心指標(biāo)，在資本市場(chǎng)上篩選出了48家光伏行業(yè)核心玩家進(jìn)行分析。
以下是我們獨(dú)家推出的半年報(bào)榜單系列報(bào)道之一，先帶大家解一下48家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增幅、凈利潤(rùn)及增幅、負(fù)債率及公司市值及變動(dòng)等情況等指標(biāo)。黑鷹光伏從這些數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)了一些很有意思的現(xiàn)象和趨勢(shì)，與大家分享。
首先要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這48家公司中光伏產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比重有很大差異，有些企業(yè)甚至是跨界而來，下列排名可能并不能代表某公司在光伏行業(yè)中的地位，但是從中我們也能從這些玩家的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模看出企業(yè)整體實(shí)力。
閑話少談，我們先帶諸君看看各項(xiàng)指標(biāo)第一名都有誰(shuí)？
收入第一名：?特變電工??180.27億元
利潤(rùn)第一名：??特變電工??13.62億元
收入增幅第一名：?中來股份?? 158.80%
利潤(rùn)增幅第一名：?科華恒盛??579.93%
毛利率第一名：???協(xié)鑫新能源 70.72%
凈利潤(rùn)率第一名：?華北高速??38.46%
負(fù)債率最高：協(xié)鑫新能源 85.05%
市值第一名：??隆基股份??443.70億元
市值增幅第一名：??清源股份??192.30%
接下來，黑鷹光伏帶大家一同分析48家企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)：
一、2017年上半年
營(yíng)收及增幅榜
?單從整體營(yíng)業(yè)收入規(guī)模來看，上半年收入前三名分別為特變電工、通威股份和正泰電器，其中，特變電工、通威股份涉足光伏久已，僅上半年收入就高達(dá)上百億，實(shí)力著實(shí)強(qiáng)悍，而跨界而來的正泰電器也初露崢嶸，上半年距“百億級(jí)”收入僅一步之遙。
從下列表中，大家可以看到很明顯的趨勢(shì)，行業(yè)資源正向巨頭聚攏，光伏行業(yè)階級(jí)固化漸漸成形。第一集團(tuán)軍（前十名）整體營(yíng)業(yè)收入合計(jì)達(dá)831.04億元，占48家公司整體營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)58.17%；而后十名整體營(yíng)業(yè)收入合計(jì)僅為44.75億元，占48家公司整體營(yíng)業(yè)收入的比重僅為3.13%，僅為第一集團(tuán)軍的5.38%。
從收入增幅來看，光伏第一集團(tuán)軍還難以“高枕無憂”，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，2017年上半年光伏上市公司收入增幅榜前三名分別為中來股份、東旭藍(lán)天，兩者正在以三位數(shù)的增速奮力急追，排名第三名的晶盛機(jī)電也以90%以上增幅緊隨其后。
前八名光伏玩家的收入增幅都在50%以上，這在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下極為難得。誰(shuí)又敢說在第二、三等集團(tuán)軍中不能殺出一匹黑馬呢？
當(dāng)然，也有包括安彩高科、隆基股份、華北高速、協(xié)鑫集成、阿特斯太陽(yáng)能、向日葵、韓華新能源等14家企業(yè)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)為“負(fù)”。其中愛康科技同比增長(zhǎng)為-37.00%，易成新能同比增長(zhǎng)為-51.66%。
二、2017年上半年
凈利潤(rùn)及增幅榜
?古人云，成王敗寇。上市公司不論是選擇并購(gòu)，還是擴(kuò)產(chǎn)，最終追求的還是利益最大化。而凈利潤(rùn)可說了評(píng)判企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)，成績(jī)優(yōu)劣優(yōu)異的重要指標(biāo)之一。
2017年上半年，身為收入榜單前三強(qiáng)的特變電工、正泰電器在利潤(rùn)榜再度搶的狀元、榜眼之位，單晶龍頭隆基股份則憑借異常強(qiáng)悍的控制成本能力搶占探花之位，三者也是48家企業(yè)中凈利潤(rùn)唯一達(dá)到10億級(jí)的企業(yè)。
黑鷹光伏分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)有意思的一幕，光伏行業(yè)似有“控制成本為王”跡象，尤其是利潤(rùn)格局更現(xiàn)“寡頭”之勢(shì)。2017年上半年48家光伏企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為108.24億元，而第一集團(tuán)軍（利潤(rùn)榜前十名）凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)70.09億元，占比高達(dá)64.75%。
當(dāng)然，能夠改變上述格局的最大變量還是規(guī)模增速！
黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)的一組數(shù)據(jù)或許從側(cè)面印證了光伏業(yè)的復(fù)蘇：2017年上半年這48家光伏企業(yè)中30家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)、18家企業(yè)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)、7家企業(yè)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)以上增長(zhǎng)，占總體的比重分別為62.50%、37.50%、14.58%。
這7家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)以上增長(zhǎng)的企業(yè)分別為：科華恒盛、協(xié)鑫新能源、中利集團(tuán)、清源股份、太極實(shí)業(yè)、林洋能源和易事特，這股勢(shì)力不可小視，誰(shuí)若能更長(zhǎng)久的保持如此之高的增速，則誰(shuí)更有可能成為真正的光伏巨頭。
三： 2017年上半年
毛利率、凈利潤(rùn)榜
銷售毛利率是衡量公司產(chǎn)品盈利能力的最核心指標(biāo)，簡(jiǎn)單而有效。
據(jù)黑鷹光伏了解，毛利率越高的企業(yè)一是代表其產(chǎn)品具有一定的技術(shù)壁壘，自身具有強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中具有較大的話語(yǔ)權(quán)。
二也說明，其具有很強(qiáng)的控制成本的能力，這使得公司即便在同樣的價(jià)格下，也能取得同行業(yè)最高的收益。尤其是企業(yè)在參與招標(biāo)時(shí)，超強(qiáng)的成本控制能力也就意味著企業(yè)招標(biāo)價(jià)格有更多的騰挪調(diào)整空間，這將是其一大殺手锏。
在48家光伏企業(yè)軍團(tuán)中，協(xié)鑫新能源以70.72%的毛利率高居第一名，華北高速、先導(dǎo)智能毛利率也分別達(dá)到55.03%和44.60%，位列榜單二三名。
實(shí)際上，前十三名實(shí)力都不容小視。
不過，產(chǎn)品毛利率最高的公司并不代表企業(yè)盈利能力最強(qiáng)，一般來說，凈利潤(rùn)率才能證明企業(yè)終極盈利能力。
因?yàn)橐患移髽I(yè)成本除了產(chǎn)品成本外，還有管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等其他經(jīng)營(yíng)成本，即便企業(yè)產(chǎn)品盈利能力很強(qiáng)，如果其他成本管理能力較弱的話，其自身盈利能力也會(huì)變?nèi)酰@會(huì)導(dǎo)致“一流的產(chǎn)品、二流的管理”尷尬現(xiàn)象出現(xiàn)。
這也解釋了，為何黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)的毛利率榜與下列凈利潤(rùn)率榜排名會(huì)有極大變動(dòng)的情況出現(xiàn)。這里黑鷹光伏暫不評(píng)論，諸君自由定論。
四、2017年上半年
負(fù)債率及增幅榜
?負(fù)債對(duì)企業(yè)來說是一把雙刃劍！在行業(yè)景氣度較高或者黎明之際，合理的擴(kuò)大負(fù)債可以讓企業(yè)在資金杠桿的作用下，快速擴(kuò)張、并購(gòu)，在激烈的市場(chǎng)斗爭(zhēng)中，這有利于企業(yè)搶得先機(jī)；但是，如果企業(yè)在市場(chǎng)不景氣或是黎明前夕，判斷出現(xiàn)失誤，選擇以負(fù)債激增為代價(jià)，極限擴(kuò)張，最終可能導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，而倒在黎明前夜，這類故事在企業(yè)發(fā)展史上比比皆是。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，這48家光伏玩家平均負(fù)債率為50.47%，高于這一負(fù)債率水平的企業(yè)為27家，占比為56.25%。
僅從財(cái)務(wù)角度考慮，下列榜單中排名越高的（且負(fù)債率在51%以上的企業(yè)），越面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)越可能出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)，希望企業(yè)決策層予以重視。企業(yè)生死，只在決策者一念之間。
黑鷹光伏建議負(fù)債率較高的企業(yè)在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候：降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；而負(fù)債率較低的企業(yè)則有更多的操作空間，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，或許可以選擇擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債率，用以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或并購(gòu)“小而美”光伏公司，果斷出擊，在寡頭市場(chǎng)還未真正形成之際，搶下更多的市場(chǎng)份額。
五、2017年上半年
市值榜
6382億元！據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，這是截至9月7日，48家光伏上市公司總市值。
市值是投資者根據(jù)企業(yè)過往業(yè)績(jī)以及對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期，對(duì)企業(yè)給出的合理估值。如今48家光伏企業(yè)中28家市值已經(jīng)達(dá)到“百億級(jí)”，尤其是位列榜單第一、二名的隆基股份、正泰電器市值已達(dá)400億元大關(guān)，光伏軍團(tuán)在資本市場(chǎng)影響力可謂與日俱增。
說到市值，就不得不提到資本市場(chǎng)的“風(fēng)云莫測(cè)”，市值每次變動(dòng)中都釋放無限商機(jī)，也暗藏“刀山火海”，天堂地獄僅在一念之間。
黑鷹光伏認(rèn)為，過往業(yè)績(jī)對(duì)企業(yè)市值影響有限，市值的最大變量是投資者對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的信心。我們分析發(fā)現(xiàn)，市值增幅榜前三名與凈利潤(rùn)榜、凈利潤(rùn)增幅榜前三名完全不同，這從左側(cè)佐證了我們的觀點(diǎn)。
黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)了47家光伏企業(yè)（中環(huán)股份停牌一年多時(shí)間，不在統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)）市值增幅榜，期望對(duì)讀者有所助益。
