文 ｜ 荊玉

自去年開始，光伏行業進入“擁硅為王” 的局面。作為供給最為緊張的環節，硅料牢牢遏住了光伏行業的咽喉。

去年和今年上半年很多分析人士都判斷，硅料價格將隨著時間推移逐漸下降。但令整個光伏行業始料未及的是，自2022年初至今，硅料價格從未跟隨產能釋放出現價格回落，反而是繼續一路飆升，漲到讓人咋舌的價位。

根據8月24日硅業分會發布的最新成交價，國內單晶復投料價格區間在300－312元／kg，成交均價為306元／kg，相比年初不足100元／kg漲幅超過兩倍。這已經年內硅料第28次漲價，且至今沒有任何回調跡象。

高企的硅料價格不僅擠壓了電池片、組件等其他環節的利潤率，也傳導到終端影響到了下游裝機需求，再一次“燙傷了光伏行業”。

然而，這次硅料價格達到的歷史性高點的影響，將遠不止于此。

通威股份股價表現（2019年1月至今）

硅料價格持續高企的大背景下，近兩年越來越多的下游組件廠商為了追求利潤和供應鏈穩定，開始轉向一體化戰略，向上游硅料環節延伸。

目前光伏產業鏈條的主要構成，包括了硅料、硅片、太陽能電池、光伏組件、應用系統（主要是光伏電站）5個產業鏈環節，選擇一體化戰略的企業往往在現有業務基礎上，向上游或下游發展，希望將產業鏈環節全部占領。

當所有玩家都開始將手伸到其他玩家碗里，試圖通吃一切，整個光伏的內卷程度再上層樓。而硅料環節最重要的生產企業通威股份同樣也在謀求一體化，依托于龐大的硅料產能，這個一體化玩家看起來甚至要比其他對手更加可怕。

01“擁硅為王”，仍在繼續

硅料在2022年再次燙傷了光伏行業。

年初以來，光伏賽道保持了高度的景氣。從已發布的數據來看，今年無疑是一個光伏大年。

國家能源局發布的全國電力工業統計數據顯示，今年 1－6月光伏累計新增裝機30．88GW，同比增長137．4％。據此，光伏行業協會預測，2022年我國光伏新增裝機量預計為85－100GW，同比增長將達到60％－89％，較此前預測調高10GW。

國際市場方面，根據光伏行業協會數據，上半年我國光伏組件出口量達到78．6GW，同比增長74．3％。這意味著來自海外的需求也同樣不差。

經濟增長整體承壓的大背景下，光伏賽道的高增速實屬難得，也因此收獲了資本市場的高度青睞。光伏ETF（515790）自今年4月A股行情低點后持續反彈，凈值從1．04漲至1．876，最高漲幅超過80％。

但從已公布的半年報業績來看，并非所有玩家都能夠充分享受光伏行業的高度景氣——飆漲的硅料擠壓了硅片、電池片、組件環節的利潤，其他玩家們似乎都在被動“為上游打工”。在這場光伏盛宴中，上游吃肉，下游喝湯。

公開財報顯示，硅料龍頭通威股份上半年實現營業收入603．4億元，同比增長127．2％；實現利潤總額168億元，同比增長350％；大全能源上半年營收同比增長262．16％，歸屬凈利潤則同比增長了340．81％。

作為對比，以隆基綠能、晶科能源為代表的一體化光伏企業，雖然同樣實現了可觀的增長，但其凈利潤增速明顯低于營收增速。如隆基綠能上半年營收同比增長了43．64％，歸屬凈利潤“僅”同比增長了29．79％。

硅料企業和其他環節企業的盈利水平也有著顯著差異。上半年硅料企業如大全能源的毛利率超過70％，賺錢能力堪比茅臺，完全不像是制造業企業的盈利水平；而隆基、晶科、中環等其他環節玩家的毛利率則不到20％。

可以說，作為產業鏈中話語權最高的瓶頸環節，硅料在2022年再次燙傷了光伏行業。

隨著硅料價格不斷飆升，國內不少二三線光伏組件企業已經降低了開工率。下游電站方面，價格敏感度比較高的集中式電站需求也明顯受到抑制。

此外，高硅料價格還可能造成未來組件廠商庫存跌價的損失。市場機構PVInfolink在8月25日發表的周評中表示，“在目前高昂的成本下，不論是組件還是終端對于價格的堅持都不愿退步，由此造成的組件庫存積累也將對組件廠家造成損害。”