文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。“這是新能源大爆炸的第482篇原創(chuàng)文章”
從UP電源向逆變器業(yè)務(wù)拓展，技術(shù)上是非常絲滑的，能不能將業(yè)務(wù)做起來，則考驗(yàn)公司的執(zhí)行力，科士達(dá)初步證明了公司的執(zhí)行力，在新能源行業(yè)已經(jīng)有了比較強(qiáng)的競爭力了。
01科士達(dá)2022年三季報(bào)簡析
12月21日科士達(dá)發(fā)布了2022年的三季報(bào)，業(yè)績大超預(yù)期，甚至隱隱有了一點(diǎn)下一個(gè)德業(yè)股份的潛力。
前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收 27．40 億元，同比增長48．3％，歸母凈利潤 4．47 億元，同比增長58．8％。扣非凈利潤4．08億，更是同比大增77．29％！
Q3 單季營收 12．18 億元，同 比大漲85．3％，環(huán)比也增長了26．9％，歸母凈利潤 2．29 億元，同比暴漲123．4％，環(huán)比 Q2 增長月40％！ 毛利率30．82％，同比下降了3個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比略微增加。
從去年Q3開始，受上游原材料漲價(jià)的影響，公司的毛利率就是一路下滑的，但去年Q4就企穩(wěn)了，今年來，一直是盈利修復(fù)的走勢，每一個(gè)季度毛利都在小幅度的改善。
除了刨開電芯和器件以外的大宗商品價(jià)格趨于平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)下滑外，也是因?yàn)榻衲旯镜暮Ｍ馐杖胝急却蠓忍嵘袌?bào)的時(shí)候，海外營收占比超過43％，三季報(bào)的時(shí)候，大約到了60％，相比去年中報(bào)的35％，近乎翻倍的增長。
這也是為什么此前新能源大爆炸非常在乎企業(yè)能否出海去卷的原因，海外的市場更廣闊，錢更好賺。 大部分制造業(yè)企業(yè)是沒問題的，只是國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在這方面就弱的多了，這幾年做的比較好的也就字節(jié)跳動(dòng)了。
凈利潤相比營收增速更高，則是受益于美元的升值。三季度美元的瘋狂升值，對于很多出口企業(yè)而言，完全是躺賺的。此外，去年投入的銷售費(fèi)用以及銀行費(fèi)用，隨產(chǎn)品逐漸成熟疊加規(guī)模效應(yīng)，也對今年的盈利產(chǎn)生正影響。
毫無疑問，科士達(dá)的三季報(bào)是大超預(yù)期的，從公司過往的歷史來看，收入主要集中于下半年，基本第四季度都是表現(xiàn)最好的，按照三季度的增長態(tài)勢，22年全年凈利潤超過7個(gè)億應(yīng)該沒有太大壓力，比此前券商的最高預(yù)測值還要高。
而且明年光儲(chǔ)業(yè)務(wù)還將保持高速增長，逆變器業(yè)務(wù)至少兩位數(shù)的增速，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)則至少保持翻倍的增長，這還是不包括北美業(yè)務(wù)可能的大突破的情況下。
02科士達(dá)彎道超車回來
話說回來，老朋友都知道，科士達(dá)和科華數(shù)據(jù)，新能源大爆炸都覆蓋過，兩個(gè)公司是非常相似的，不論是公司歷史，還是起家業(yè)務(wù)，還是后續(xù)從up電源往數(shù)據(jù)中心，再往光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的拓展，乃至公司體量和業(yè)績，以及股價(jià)走勢，幾乎是孿生兄弟一般。
（上圖K線是科士達(dá)，藍(lán)色曲線是科華數(shù)據(jù)）。 但從今年中報(bào)開始，兩者的走勢就差距越來越大了，科士達(dá)是一路上揚(yáng)走勢，而科華數(shù)據(jù)則開始了震蕩走勢，雙方的市值差距也拉到了130多億。
感覺有點(diǎn)像之前的格力電器和美的集團(tuán)，從一開始的相伴相隨，到慢慢的格力被美的甩下。 為什么會(huì)這樣呢？ 直接原因自然是因?yàn)橹袌?bào)開始，科士達(dá)的光儲(chǔ)業(yè)務(wù)開始體現(xiàn)出了高速增長的態(tài)勢，三季度繼續(xù)驗(yàn)證，而科華數(shù)據(jù)的光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的增速依然比較緩慢，現(xiàn)在就看三季報(bào)能否證明自己了。如果三季報(bào)依然無法證明自己在新能源業(yè)務(wù)上的潛力，兩者的差距還會(huì)繼續(xù)拉大。
其實(shí)從UP電源到數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，科華數(shù)據(jù)做的比科士達(dá)要好的，雖然科士達(dá)最先進(jìn)入U(xiǎn)PS電源業(yè)務(wù)，但科華數(shù)據(jù)卻后發(fā)先至，如果不是新能源業(yè)務(wù)的大爆發(fā)，科士達(dá)就是一個(gè)丐版的科華數(shù)據(jù)。
而之所以能在新能業(yè)務(wù)上游彎道超車回來，真的是彎道超車，事實(shí)上，科華數(shù)據(jù)進(jìn)入逆變器業(yè)務(wù)的時(shí)間比科士達(dá)還要早，分析下來主要得益于兩點(diǎn)。
03科士達(dá)光儲(chǔ)大爆發(fā)的原因
一是科士達(dá)攤上了寧德時(shí)代這一根大腿。
2019年，公司與寧德時(shí)代合資設(shè)立時(shí)代科士達(dá)，主要做儲(chǔ)能、充電樁及 “光儲(chǔ)充”一體化相關(guān)的產(chǎn)品。科士達(dá)占股權(quán)的49％，后面應(yīng)該是寧德時(shí)代主動(dòng)讓出了一些股份，科士達(dá)占比達(dá)到80％。
雖然寧德時(shí)代的占比不多了，但畢竟也是股權(quán)合作關(guān)系，相比其他客戶，多多少少還是有利的，尤其是這兩年電芯畢竟緊缺的情況下，這種優(yōu)勢就凸顯出來了，無論是供應(yīng)量，還是價(jià)格，都相對有優(yōu)勢一些。
根據(jù)寧德時(shí)代近期披露的新增日常關(guān)聯(lián)交易額度公告，時(shí)代科士達(dá)2022 年前三季度共向?qū)幍聲r(shí)代采購儲(chǔ)能電池 4 億元，新增日常關(guān)聯(lián)交易額度后預(yù)計(jì) 2022 全年采購金額 7 億元，側(cè)面印證科士達(dá)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的快 速增長以及供應(yīng)鏈方面的良好保障。
公司在業(yè)績交流上的說法也是電芯供應(yīng)方面無需擔(dān)心。 雖然現(xiàn)在寧德時(shí)代的風(fēng)評不太好，但實(shí)力是毋庸置疑的，有這樣的強(qiáng)力合作伙伴，電芯供應(yīng)鏈上的保障比起競爭對手要強(qiáng)很多。
此外，則跟公司的海外業(yè)務(wù)做得比較好有關(guān)，公司的海外營收占比一直都是比較高的，此前UPS電源和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中，來自海外營收占比也都能達(dá)到30％多。
光儲(chǔ)業(yè)務(wù)，尤其是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，技術(shù)含量并沒有那么高，尤其是對于科士達(dá)這樣做UPS電源起家的，根本不存在技術(shù)壁壘，核心還是渠道和品牌，在今年歐美市場光儲(chǔ)業(yè)務(wù)大爆發(fā)的情況下，海外耕耘越久的，優(yōu)勢也越大。 科華數(shù)據(jù)相比科士達(dá)在境外的經(jīng)營就弱很多了，來自境外營收的占比基本都是10％ 左右。
不過話說回來，科華數(shù)據(jù)之所以能在UPS電源和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)后發(fā)先至，也跟它將重心押注在國內(nèi)有關(guān)，過去十幾年中國互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展有目共睹。
只是沒想到，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，這兩年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風(fēng)云突變，加上海外的光儲(chǔ)業(yè)務(wù)又大爆發(fā)。
就像那句話說的：人生沒有白走的路，每一步都算數(shù)。
策略的選擇不同， 結(jié)果也不同，接下來就看科華數(shù)據(jù)能否迎頭趕上了，就像它此前在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)對科士達(dá)的逆襲一樣，再一次實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)上的逆襲。
原文標(biāo)題?:?三季報(bào)大超預(yù)期，儲(chǔ)能新銳，下一個(gè)德業(yè)股份？
